近期，國內甲醇價格變化呈現出先揚后抑走勢，并且較為完美地詮釋了期貨市場的預期性交易行為。國際原油、天然氣市場價格變化，國內煤炭價格運行態勢，甲醇和烯烴產業供需格局等這些正在迫使行情處于“新舊”預期交替期。 

　　波動區間受干擾 

　　近期甲醇與原油走勢表現出差異化特征，無論是國際原油市場還是地緣政治因素，都給原油價格帶去了支撐或拉動效應，在產業最上游原油層面給甲醇提供了支撐區間。另外，全球油價變化對于經濟通脹指標影響明顯，美國政府較為明確的態度是希望原油價格在合理區間運行，相對較高或較低的油價都會影響到包括利率、縮表、通脹等在內的經濟調控手段，這樣原油對于甲醇的支撐也會打折。 

　　美國國會預算辦公室給出的2019年和2020年經濟增長率分別為2.7%、1.8%，低于之前白宮過于樂觀的3.2%、3.1%預估。我國1—2月規模以上工業增加值同比5.3%，低于預期的5.6%，中美兩大經濟體數據不佳對市場形成了擾動效應，市場交易預期在原油和經濟數據層面相互平衡。 

　　裝置檢修影響有限 

　　相關數據顯示，國內甲醇裝置停機（或減產）檢修計劃時間大致從3月初至5月中旬，截至3月18日共有7家完成裝置停機（減產）檢修，裝置檢修期間影響產量為472780噸，占比3—5月期間共計損失產量23%左右；從未來裝置檢修（或減產）完成的時間和損失產量比例情況看，3月下旬至4月上旬將對市場的供應構成一定的影響，會在一定程度上減輕市場的壓力。之前市場交易的“舊”預期是在宏觀層面相對穩定并且存在提振的情況下，在不涉及下游產業的條件下，甲醇裝置的有序停機（或減產）一定會對期價存在拉動作用。但目前市場“新”的交易預期是，宏觀層面存在對價格有拖拽效應，在不涉及下游產業的條件下，需要更大更多的裝置停機（或減產）才能給市場帶去更大的幫助，市場真空期效應客觀存在。 

　　下游消費不振 

　　上游的強弱、裝置的停復機，還是從供給端對價格走勢進行分析及研判。前期國內甲醇相對強勢，從盤面走勢綜合來看，在“舊”的交易預期中沒有過多考慮下游需求端，而在市場“新”的交易預期逐步開始顯現的過程中，甲醇下游需求開始成為關注重點。 

　　數據顯示，截至3月14日，國內港口甲醇總庫存為114萬噸左右，較之前增加2.5萬噸左右。其中，華東沿海地區庫存總量為90萬噸左右，較之前增加近4萬噸。與歷史數據對比來看，目前華東沿海應該屬于4年峰值水平，畢竟2016年和2018年庫存只維持在50萬噸附近，而庫存壓力需要供給端和下游消費端共同系統性發力才能解決。甲醇下游消費端存在兩個方面，甲醛、二甲醚等現貨產品市場成交不活躍，價格也相對低迷；MTO雖然存在新產能的釋放，但多半還停留在預期層面，需要更多的時間。所以從甲醇下游向上游反饋來看，下游的消費將更多的依賴經濟的運行或好轉，這樣才能從消費端化解目前的壓力，有望促使價格企穩。 

　　綜合以上分析，從經濟和原油、天然氣、煤炭等宏觀上游層面已經限定了甲醇的整體波動區間，中短期看即使情況好轉，甲醇的上漲空間也有限；從裝置和下游情況來看，更多的是預期和時間，所以未來甲醇大概率屬于“探底”恢復性反彈走勢。 

　　（作者單位：元邦投資）