四季度以來，滬銅連續合約走勢反反復復，圍繞在46000/噸至47500元/噸之間，振幅為860元/噸或1.85%，加權平均價為46855元/噸。在基本面以及宏觀面多空共存的情況下，銅價反彈難度較大，10月將以振蕩運行為主。

　　中長期銅礦依舊偏緊

　　今年以來，現貨TC一路向下。從年初的93.5美元/噸最低跌至53美元/噸。但由于Grasberg銅礦配額增加沖擊現貨市場，精礦供給增加，9月銅精礦現貨TC價格結束今年以來的下跌趨勢，加工費止跌逐步回升，當前穩定在58美元/噸附近。 SMM最新數據顯示，現貨銅精礦TC報價54至60美元/噸，成交重心重回57美元/噸。但目前海外礦山和冶煉廠也可謂是狀況頻發，買賣雙方處于博弈狀態，現貨TC價格短期內仍將僵持在目前水平。

　　宏觀面不確定因素仍大

　　歐盟委員會主席容克10月17日表示，歐盟已經與英國就脫歐協議達成一致，并將提交給歐盟各國領導人。新脫歐協議在英國北愛爾蘭地區與愛爾蘭的邊界和關稅安排以及為保障北愛地區選擇權加入的全新“同意機制”。 新脫歐協議能否通過還存在不確定性，若議會通過，英鎊將會上漲，對美元指數有一定的壓制，但也沖擊了當前下行的經濟環境。 中美貿易協議在新一輪經貿高級別磋商下，諸多領域取得實質性進展。前三季度GDP增長依舊，四季度將平穩運行。2019年10月18日，國家統計局發布了前三季度國民經濟運行數據。經初步核算，前三季度國內生產總值697798億元，按可比價格計算，同比增長6.2%。分季度看，一季度增長6.4%、二季度增長6.2%、三季度增長6.0%。 雖然三季度經濟增速呈現進一步放緩，但在主要經濟體中，表現出極大地韌性，經濟數據也出現企穩跡象。在政府逆周期調控政策加碼下，央行降準降息釋放流動性，穩定的人均可支配收入都將會對消費產生推動作用。整體的政策都偏向促進消費，擴大內需。四季度在消費增速企穩回升的前提下，GDP增速將強于三季度。

　　（作者單位：華泰期貨）