9月乙二醇煤化工裝置負荷提升較慢，此外，國慶期間煤化工為了保障假期裝置運行的穩(wěn)定性和安全性，部分高負荷運行的裝置開工也略有下滑。因此，在社會庫存不斷去化，市場對乙二醇供應(yīng)寬松的預(yù)期逐步修正下，乙二醇價格表現(xiàn)較為強勁。盡管市場傳言恒力裝置月底準備試車，對盤面打擊較大，但是我們認為目前乙二醇仍處于去庫存周期，且在近兩日急跌后，或出現(xiàn)技術(shù)性反彈，操作上可短線偏多。具體的策略如下： 

　　交易方向 ：做多。 

　　交易合約 ：EG2001。 

　　入場區(qū)間 ：4720—4780元/噸。 

　　止損區(qū)間： 破4700元/噸止損。 

　　止盈區(qū)間：4800—4850元/噸。 

　　風險提示：中長期來看，乙二醇產(chǎn)能仍然過剩；宏觀經(jīng)濟方面不確定性仍大；原油價格下挫拖累。 

　　利多因素分析： 

　　1.國內(nèi)開工負荷水平偏低。 

　　截至10?月?10?日，國內(nèi)乙二醇整體開工負荷在?74.50%（國內(nèi)?MEG?產(chǎn)能?1080.5?萬噸/年）。其中，煤制乙二醇開工負荷在?73.84%（煤制總產(chǎn)能為?451?萬噸/年）。雖然乙二醇開機負荷小幅增加，但是對比來看，目前仍處于偏低水平，預(yù)計短期回升幅度有限。 

　　2.聚酯環(huán)節(jié)帶來支撐。 

　　需求方面，目前聚酯產(chǎn)品庫存降至年內(nèi)低位，對乙二醇價格形成支撐。產(chǎn)能方面，按年初規(guī)劃三季度是聚酯新增產(chǎn)能投放高峰，雖然部分裝置投產(chǎn)出現(xiàn)延后，但實際投產(chǎn)情況尚可共計?5?套產(chǎn)能?134?萬噸，其中?8?月投放力度較大，在?104?萬噸。目前來看，聚酯負荷維持在同期較高水平，短期也將利多乙二醇價格。 

　　3.乙二醇維持去庫存格局。 

　　雖然?9月、10?月份海外裝置檢修計劃較多，進口量預(yù)計下滑，9?月下旬開始部分國內(nèi)煤制裝置陸續(xù)重啟復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)乙二醇負荷低位小幅回升（截至10?月?9?日，華東主港地區(qū)?MEG?港口庫存約?63.9?萬噸，環(huán)比上期增加?0.2?萬噸），但短期幅度相對有限，10?月整體供應(yīng)增量尚不明顯，而下游聚酯需求持續(xù)相對高位，10?月維持去庫存格局。 

　　利空因素分析： 

　　乙二醇將進入產(chǎn)能過剩時期。今年海外裝置新增產(chǎn)能包括美國?Sasol（28?萬噸）+美國樂天（70?萬噸）共計?98萬噸，未來?10月、11?月還有美國?MEGlobal（75?萬噸）和馬油（70?萬噸）。根據(jù)?CCF?預(yù)測，2019—2020?年國內(nèi)合成氣制乙二醇裝置投產(chǎn)計劃有?410?萬噸，而煉化一體化項目中乙二醇計劃產(chǎn)能有?355?萬噸，長期供應(yīng)過剩壓力仍存，預(yù)計未來期貨價格反彈空間有限。 

　　綜上所述，我們認為，目前乙二醇仍處于去庫存周期，且在近兩日急跌后，或出現(xiàn)短線技術(shù)性反彈，但是長期來看上漲空間有限。因此，一方面，為防止乙二醇走勢與我們的判斷背離，我們設(shè)計了相應(yīng)的風險控制方案，即通過倉位調(diào)整來控制風險，初步設(shè)定倉位占比為?5%，后期根據(jù)行情做出相應(yīng)調(diào)整。另一方面，嚴格按照設(shè)計的止損點位及時止損。 

　　從技術(shù)面來看，2001 合約急跌兩日，期價未能有效跌破?40?日線，因此或出現(xiàn)短線做多機會，若后期期價走勢回調(diào)，通過技術(shù)走勢來看，我們將止損點位設(shè)在4700元/噸。