2018年，在全球對美元資產熱度變化中，黃金市場一波三折，先遭打壓，后又被市場追捧，迄今迫近千三關口。國際主流投行及研究機構認為，金價已經筑底，2019年黃金的配置價值將重獲投資者青睞。

　　美元因素利多金價

　　2018年的黃金市場交易，不得不關注“推特”。上半年，在諸多宏觀擾動因素影響下，美元成為避險資金的吸金池，市場一度對黃金投以青眼，但在流動性風險面前，黃金并未走出理想多頭趨勢。黃金真正的反彈始于上月美聯儲鴿派加息，由于市場普遍預期2019年美聯儲可能結束加息周期，美元承壓，看多黃金的投資者越來越多。

　　高盛指出，市場預期的美聯儲12次加息中的10次已經被市場消化，美元走強的趨勢正在逆轉。“如果2019年美國經濟增長像預期的那樣放緩，黃金將受益于對防御性資產的更高需求，央行購買可能會提供額外支持。”2018年11月底，該行在“2019年十大交易策略”的清單上提醒投資者，市場出現了前所未有的錯位，大宗商品現在有一個“做多石油、黃金和基礎金屬的極佳切入點”。

　　“美國經濟基本面對金價由利空逐漸轉為利多。”東證期貨分析師徐穎表示，美國經濟增速逐漸回落至2.5%以下，先行指標制造業PMI已經在2018年2季度見頂，企業部門的杠桿率以及利潤增速觸頂回落;家庭債務增速似乎也已見頂，得益于黏性工資的上漲，消費支出維持較高水平，進而帶動核心通脹的回升;政府支出增加空間有限;凈出口對經濟的拖累短期緩解，長期難以扭轉。經濟增速放緩但陷入衰退言之尚早，經濟基本面走弱利多金價。

　　持倉指標助力反彈

　　從持倉來看，中信證券分析師敖翀認為，COMEX黃金CFTC非商業凈多頭持倉自2001年以來首次轉為負值。2018年8月，COMEX黃金非商業持倉轉為凈空頭，為2001年以來首次。多頭持倉于2018年10月觸底后呈現回升態勢，反映出資金面看多黃金情緒濃厚。COMEX黃金非商業凈多頭持倉觸底反彈階段一般伴隨著金價大幅上漲。

　　“歷史統計數據顯示，在持倉觸底反彈的周期中金價平均漲幅達到11%。本輪反彈周期中，金價從底部上漲的幅度僅5%，預計未來一段時間仍有上升空間，且本輪持倉反彈顯著滯后金價回升時點，表明當前金價仍處于上漲初期階段。”敖翀分析，本輪黃金凈多頭持倉下滑幅度超過歷史水平，隨著多頭持倉回升，金價有望大幅反彈。

　　敖翀認為，在美聯儲加息預期弱化、美國宏觀經濟運行趨弱和美股大幅下跌等因素作用下，預計2019年金價將迎來顯著上漲行情，持倉變化反映出的資金面回暖和看多情緒濃厚有望進一步支撐金價上行，預計2019年黃金均價將達到1320美元/盎司。

　　據統計，目前國際主流投行預計明年黃金均價將在1300美元/盎司一線，一些激進的投資機構甚至預測金價將達到1500美元/盎司。