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基金看淡宏觀調控打壓力度 將維持箱體整理格局
【打印本稿】　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2006年07月26日 08:56
王子芳
    存款準備金率再次上調成為各基金公司本期周報的討論重點。多數基金認為，此次宏觀調控對市場將形成一定短期沖擊，但市場向下調整空間不大。由于各種不確定因素仍存在，市場將維持箱體整理的格局。

    招商 調控打壓幅度不大

    短期內市場仍將繼續受到擴容壓力、宏觀調控預期、油價高企、外圍市場不確定性風險加大等因素制約。同時，央行再次上調金融機構法定存款準備金率，短期對市場也將形成一定沖擊，同時盡管此舉使得短期內動用加息手段的可能性有所降低，但我們預計下半年宏觀調控的步伐不會停止，這對近期市場將形成一定制約。因此預計近期市場仍將維持震蕩調整走勢。

    但是，市場向下調整的空間應該不大：一是下周擴容壓力有所減輕，只有兩只新股進行申購，且規模都不大；二是伯南克的最新表態令美國8月加息預期有所降低，外圍股市及國際期貨市場金屬價格的壓力將有所減輕；三是部分戰略性品種經過前期調整，估值吸引力開始逐步出現；四是融資融券即將于8月1日起開始試點，對增強市場信心、改善市場資金面將有積極意義；五是經過前期調整，中行、中國聯通、中國石化、長江電力等大市值股票已基本企穩，向下空間不大。

    上投摩根 緊縮預期已提前反映

    A股后市將維持箱體整理的格局。央行宣布，自8月15日起再次上調存款準備金率0.5個百分點，但預期央行進一步的宏觀調控措施仍將以溫和調控為主，即使加息，也將是符合市場預期的小幅加息，而且市場前期的下跌已經對緊縮預期提前反映。經濟結構的調整和增長方式的改變將給市場帶來新的投資機會。受宏觀調控影響較小的零售、食品飲料、軍工和裝備制造業仍然值得長期看好。

    海富通 短期難破膠著狀態

    央行密集、連續上調準備金率，凸顯了央行控制流動性的堅定決心。央行為何沒有選擇加息而選擇上調準備金率？原因可能有二：一是在人民幣升值壓力和美元即將結束加息周期的背景下，利率空間有限；二是準備金率政策收縮流動性的效果比較快。此次央行上調準備金率對市場流動性的影響估計要大于上次，因為銀行的短期流動性已經比較緊，這將迫使商業銀行不得不放緩放貸速度。至于未來政策取向，我們認為央行可能會先觀察二至三個月，再考慮是否繼續進一步緊縮。至于傳聞中的擴大匯率波動幅度政策，我們認為八、九月份仍有出臺可能。

    盡管由于基本面情況仍然良好，投資者對中長期市場前景并不擔憂，但與此同時，目前市場讓人感覺到缺少可加倉的便宜股票，短期市場面也缺少有吸引力的題材吸引新資金進場。相反，密集上市的IPO項目在加大了投資者對資金面的擔心的同時，吸引了更多的資金流向一級市場以申購新股來回避二級市場可能出現的調整風險。如果沒有新的因素出現，整體市場可能難打破目前的這種膠著狀態。未來可能會改變市場運行軌跡的因素有：加息如期實施、人民幣升值加速、稅制改革、融資融券試點以及放開漲跌幅限制。

    天治 牛市只屬于優質股

    無論是本次宏觀調控還是新股發行，都不會改變中國A股市場長期牛市的主基調。不過值得投資者注意的是，由于股改已經基本完成，缺少了股改對價因素的刺激，上半年個股普遍上漲的情況將很難再現。隨著全流通時代的到來，個股表現將會逐步兩極分化。正如我們所一直強調的，未來中國股市的牛市將只是優質個股的牛市。從投資策略角度講，只要積極買入并堅定持有那些擁有壟斷資源、具有核心技術、具備優秀管理能力的優質成長公司，就能夠分享中國經濟高速增長所帶來的巨大收益。 

    我們認為，對消費零售行業中的商業、食品飲料可保持較高配置；對現代服務業中的旅游、金融等進行適當配置；對符合“十一五”規劃的先進裝備制造業、化工新材料、新能源、節能等主題重點配置；對行業景氣好轉的有色金屬等行業重點配置，對基于消費的關系人民生活水平提高的科技類行業給予一定配置，包括3G、數字電視等行業；對公用事業、醫藥等行業進行均衡配置。
 
來源：中國證券報