曾令保險公司落入巨虧“陷阱”的封閉式基金重又成為投資新寵。
“只要是做得好的，不論是大盤基金還是小盤基金，我們都在買入。”某保險資產管理公司人士描述上半年來公司對封閉式基金的操作。而作為保險資金龍頭的中國人壽對各只封閉式基金的持有量已達到10%的額度上限。
股市持續走牛，以及“封轉開”帶來的價值回歸，使得保險資金對封閉基金重新燃起熱情。為了這一天的到來，保險公司已苦守四年。
險資抄底
保險資金從2002年大量購入封閉式基金以來，眼睜睜看著折價率從當年的2.3%上升到當前的近40%。受此拖累，一些保險公司連續幾年忍受著投資賬面上的巨額虧損，最高時的2004年，中國人壽和中國平安浮虧分別達到10.72億元和7.73億元。
如今，時隔四年，終于等來了觸底反彈的一刻。
先覺者如中國人壽。2005年9、10月間，封閉式基金折價率達到42%的歷史低點，當時股指也跌入低谷。“雙低是最好的時機，那時中國人壽就曾考慮追加股市投資，現在看來沒及時進入顯得有些可惜。”一位知情人士表示。
但比起在去年下半年大量減持封閉式基金的部分保險公司來說，咬牙堅持持倉量的中國人壽還是明智的。
2005年基金年報顯示，中國人壽股份和中國人壽保險(集團)公司分別成為25只和22只封閉式證券投資基金的第一大持有人，且持股比例大多在9%以上。
而截至今年上半年，中國人壽封閉式基金額度已“全部買滿了”。知情人士表示，“幾乎每只能買的封閉式基金都買滿了10%的上限。”
“不想做套利，而是關注內在價值，堅持長期價值投資。”業內人士如此評價中國人壽的舉動。
市場總是會獎勵那些“扛得住”的長期價值投資者。
有感于封閉式基金“峰回路轉”，一些曾在2005年下半年減持部分封閉式基金的保險公司，在今年上半年開始堅定不移地增持，比如中國人保。
“相對于開放式基金，目前封閉式基金更受歡迎。” 人保資產管理公司人士表示，“在大盤牛市的前景下，同樣是買基金，封閉式基金有折價，因此不僅意味著可以收獲凈值的增長，還可以因折價率的變化而獲利。”“封轉開”的誘惑
除了股市成長帶來凈值增長預期，保險公司頻頻出手封閉基金的另一個誘因在于“封轉開”大門的開啟。
7月14日，作為封閉式基金中第一只到期基金，華夏興業基金的到期“封轉開”方案定格。由此表明，在“封轉開”模式上，監管層的指針已明顯地在到期“封轉開”和提前“封轉開”的選擇上，偏向了前者。
“到期‘封轉開’與真正意義上的‘封轉開’并不一致。”某保險資產管理公司人士表示，“因為根據規定，封閉式基金到期只有兩種選擇，要么兌付，要么就是‘封轉開’。”
保險公司幾年來夢寐以求的是提前封轉開。自2002年起，受困于封閉基金折價率不斷攀升，持有量占據40%份額的保險機構成為最大虧損者。
為了盡快解套，保險機構中的中國人壽、中國人保曾多次游說監管層和基金公司開通提前“封轉開”，實現直接按凈值申購和贖回基金，來抹平賬面投資的浮虧。
然而對于基金公司和監管層來說，對巨額贖回可能引發的市場震蕩則頗為擔心。
出于維護市場穩定的考慮，目前的“封轉開”模式被鎖定為到期“封轉開”。
盡管略有失落，但保險機構依然心懷希望。基金興業“封轉開”工作要在3個月內全部完成，也就是在10月14日——距離其到期日一個月的時間點上提前正式轉為開放式基金。
在“封轉開”政策日趨明朗的情況下，短期基金折價率的穩定下降已成為多方共識。
某保險公司人士表示，“如果大盤繼續保持牛市，封閉式基金凈值持續增長，折價率恢復到20%以內，那么獲得30%到40%的收益將成為可能。”
而對于基金公司最為擔心的巨額贖回，多位保險公司人士則表示，決不進行短期套利，會按照保險資金資產與負債匹配原則堅持長期價值投資。 |
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