對沖基金經理波里什(Peter Borish)認為，圍繞在新任聯儲主席伯南克周圍的未知因素將明顯增加今年股市的易變性。
Twinfields Capital的執(zhí)行長波里什在接受MarketWatch采訪時表示，能源價格和經濟消息可能將導致股市在2006年出現更多波動周一，其他對沖基金經理也認為，企業(yè)并購行為的升溫以及市場有關今年房地產市場前景的不同意見都可能進一步增加市場的波動幅度。
這對部分對沖基金而言將是令人欣慰的現象，對沖基金主要依賴股票和債券價格的短期變化從價差中獲得盈利。
芝加哥商品交易所易變性指數1月20日曾漲至14.56的兩個半月新高。
此前，該指數已連續(xù)多年下滑，并在2005年7月降至多年新低。去年十二月易變性指數再度降至多年新低。
對沖基金巨頭Tudor Investments的前美國債券執(zhí)行董事尤瑟夫-尼西佛羅(Joseph Niciforo)與波里什共同管理Twinfields Capital。波里什認為，“隨著聯儲新主席的到任，市場的不確定性將進一步增加。無論伯南克的能力如何卓著，他都將面臨艱難時期，投資者將把他和前任葛林斯潘進行比較。”
波里什認為，“這將提升市場的波動性。當前過於穩(wěn)定的行情則預示下一階段的劇烈波動。”
2005年，Twinfields的回報率持平或略有下滑，其中的部分原因是對沖基金運營的債券市場缺乏波動性和明確的變化方向，今年以來該基金已攀升了1%以上。
2005年原油價格大幅攀升，這顯示相當長一段時期內，能源價格還將保持在高位。這可能將推動其他產品價格攀升，并刺激通膨水平上揚。
近期黃金價格創(chuàng)下歷史紀錄，這顯示出市場已逐步喪失了信心，認為央行將無力確保通膨的穩(wěn)定。
經濟數據的波動性也日益增強。
第四季度GDP漲幅僅為1.1%，第三季度該數字的年率則高達4.1%。兩季度之間漲幅的縮減幅度創(chuàng)下了2003年底以來的最低水平。
證券市場行情
另一位對沖基金投資者則不認同波里什有關市場波動性將增加的預期。
Paradigm全球投資集團(Paradigm Global Advisors)的副總裁托勒達諾(Gerald Toledano)認為，更多的企業(yè)并購行為將是股票市場波動性增加的主要源頭。
他認為，“至少三年以來，企業(yè)都在尋求縮減債務水平，以提升金融狀況。而當前既然獲得資本的價格如此低廉，他們將開始使用資本進行并購。”
托勒達諾預計，更多的并購行為顯示出，市場長期以來一直忽視了股票市場效率不足的問題。重新定價的過程將創(chuàng)造出更多的交易和更高的波動性。
他指出，Paradigm增加了在所謂市場中立對沖基金中的投資。在更具波動性的市場中，這類對沖基金的表現通常會更加理想。
房地產市場的憂慮
對沖基金公司Highland金融股份集團的執(zhí)行董事迪恩-史密斯(Dean Smith)指出，市場普遍對房地產市場的前景感到擔憂，而證券市場主要是基於資產和抵押貸款的，其波動性顯然將劇烈增加。
去年，投資銀行普遍同意，有關衍生投資產品的最新標準促使投資者將賭注壓在了房地產領域。
在2005年第三季度和第四季度中，這類信用工具的波動性進一步增加，而大型對沖基金則對房地產市場持非常利空的預期。
迪恩認為，有關房地產資產是否估價過高，房地產價格是否真實反映了地區(qū)和經濟趨勢，市場的意見并不一致，而這將進一步增加市場的波動性。
迪恩認為，“房地產價格令聯儲對基於抵押貸款和基於資產的市場感到擔憂。我們認為，在波動劇烈的市場中，對沖基金的獲利空間更大。”
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