午夜性刺激片在线看,亚洲一级av无码毛片,国产东北妇女露脸

一级国语特黄毛片,国产高清女人流白浆,亚洲最大AV资源网在线观看,欧美成年黄网站视频

財(cái)經(jīng)頻道 > 債券 > 債券滾動報(bào)道 > 正文

謝國忠:人民幣升值不能顛覆香港聯(lián)系匯率

【打印本稿】　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】

2006年12月06日 11:52

謝國忠

    港元釘住美元很可能繼續(xù)維持超過10年，對賭港元匯率制度另一種走向，可能會導(dǎo)致失敗的結(jié)局。

    人民幣的幣值正在不斷逼近港元：人民幣兌美元官方匯率為7.84，而港元兌美元則仍然釘在7.8，在廣東一些城市，港元兌人民幣的非官方匯率已經(jīng)是1。

    這件事情引起了金融市場和媒體的關(guān)注，一些人認(rèn)為這將導(dǎo)致港元由釘住美元轉(zhuǎn)而釘住人民幣。

    但我相信港元釘住美元還將維持很長一段時(shí)間。這是因?yàn)槟壳暗母墼强勺杂蓛稉Q貨幣，而人民幣不是，如果港元釘住人民幣，那么外匯交易商考慮問題的角度將從港元轉(zhuǎn)向人民幣，這要么導(dǎo)致這種新的聯(lián)系匯率制度失敗，要么迫使人民幣也轉(zhuǎn)變成可兌換的貨幣。為此，想讓港元釘住人民幣是很困難的事情。我相信，即使人民幣兌美元的比率跌破7.8，港元也仍會在7.8的水平上繼續(xù)釘住美元。

    隨著時(shí)間的推移，香港經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)人民幣和港元兩種貨幣的流通。未來的情形或許是人民幣穩(wěn)步地贏得市場的份額，港元仍然釘住美元但會逐漸淡出。如果真要港幣釘住人民幣出現(xiàn)，唯一可能在于人民幣變成自由可兌換貨幣。我相信人民幣要取代港元可能需要20年的時(shí)間。

    游資的預(yù)期與代價(jià)

    港元在7.8的水平上釘住美元是自1984年以來的事情了，如果投資者預(yù)期這一制度繼續(xù)維持，那么他們將會要求港元利率與美元利率保持一致。歷史地看，港元3月期銀行間利率(hibor)長期比倫敦市場上的美元同類利率(libor)高25個(gè)基點(diǎn)，這是投資者對聯(lián)系匯率制度瓦解和港元貶值有微弱擔(dān)憂的表現(xiàn)，相當(dāng)于信賴聯(lián)系匯率制度的風(fēng)險(xiǎn)貼水。當(dāng)一些關(guān)系緊張時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)貼水會快速上升，如在1998年，這個(gè)貼水平均就達(dá)291個(gè)基點(diǎn)，因?yàn)橥顿Y者認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)緊縮的壓力會誘使香港政府通過貶值來刺激經(jīng)濟(jì)增長。

    而自2004年中國開始實(shí)施人民幣升值以來，hibor和libor的利率差別開始倒轉(zhuǎn)，很多對沖基金相信港元會跟隨人民幣的步伐升值，由于人民幣仍是不可自由兌換，一些基金買入港元作為替代。它們愿意接受較低的利率以便從港元升值上獲利。這些流動性的注入導(dǎo)致香港資產(chǎn)和股票市場開始繁榮。

    全球?qū)τ谥袊鴥?nèi)地經(jīng)濟(jì)的熱情也進(jìn)一步提高了香港的流動性，大量國際資金進(jìn)入香港購買在港上市的內(nèi)地新股，并最終購得500億美元新股，但這些資金的規(guī)模遠(yuǎn)高于此。于是，沒能買到新股的資金常常留在香港購買二級市場的股票。

    這種流動性的過剩使得香港的資產(chǎn)價(jià)格高漲。目前豪宅的租金收益只有3.5%，持續(xù)低于5.25%的美元存款利率，只要市場繼續(xù)預(yù)期美元升值，他們就會愿意持有昂貴的港元資產(chǎn)。

    聯(lián)系匯率將維持10年以上

    1998年的金融市場預(yù)期港元貶值，我那時(shí)不相信。現(xiàn)在市場預(yù)期港元升值，我也不相信。港元釘住美元很可能繼續(xù)維持超過10年時(shí)間，對賭港元匯率制度另一種走向的人可能會導(dǎo)致失敗的結(jié)局。

    目前香港的聯(lián)系匯率制度確實(shí)存在一些劣勢，這一制度要求港元利率的漲跌必須緊跟美元的步伐。比起與美國，香港與中國的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系要更緊密，它的利率變化更應(yīng)緊跟中國而非美國。然而，這種劣勢已變得越來越不明顯，經(jīng)濟(jì)全球化使得經(jīng)濟(jì)周期在世界范圍內(nèi)傳播，中美之間的利率很可能也是相關(guān)的。

    除了受制約于美元利率的劣勢之外，投機(jī)的成分也傾向于擴(kuò)大利率波動的幅度。正如前面所提到的，1998年至今hibor和libor的利差波動了4.2%。當(dāng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)極端的時(shí)候，投機(jī)的成分常常過分地推高或推低利率，使得經(jīng)濟(jì)的管理難度加大。聯(lián)系匯率制度目前的問題是很清楚的，但是，我們必須銘記這一制度的引入恰是基于信心因素。香港是一個(gè)小型的經(jīng)濟(jì)體，如果其貨幣沒有被牢固地釘住，在類似SARS之類危機(jī)發(fā)生的時(shí)候，幣值的波動就會變得非常的極端。如果說港幣需要釘住某一種貨幣，那么其選擇只有兩個(gè)：要么美元，要么人民幣。

    只要香港經(jīng)濟(jì)更加緊密地聯(lián)系著中國內(nèi)地，那么人民幣應(yīng)該是更好的選擇，但是，目前中國內(nèi)地還沒有做好充分的準(zhǔn)備使人民幣充分可兌換，所以港幣不能釘住人民幣。

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)信息免責(zé)聲明：
本網(wǎng)站所載之全部信息（包括但不限于：新聞、公告、評論、預(yù)測、圖表、論文等），僅供網(wǎng)友
參考。

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)版權(quán)及免責(zé)聲明：
1、凡本網(wǎng)注明“來源：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)” 的所有作品，版權(quán)均屬于中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)，未經(jīng)本網(wǎng)授權(quán)，任何單
位及個(gè)人不得轉(zhuǎn)載、摘編或以其它方式使用上述作品。已經(jīng)本網(wǎng)授權(quán)使用作品的，應(yīng)在授權(quán)范圍
內(nèi)使用，并注明“來源：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)”。違反上述聲明者，本網(wǎng)將追究其相關(guān)法律責(zé)任。
2、凡本網(wǎng)注明 “來源：XXX（非中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）” 的作品，均轉(zhuǎn)載自其它媒體，轉(zhuǎn)載目的在于傳遞更
多信息，并不代表本網(wǎng)贊同其觀點(diǎn)和對其真實(shí)性負(fù)責(zé)。
3、如因作品內(nèi)容、版權(quán)和其它問題需要同本網(wǎng)聯(lián)系的，請?jiān)?0日內(nèi)進(jìn)行。

※ 有關(guān)作品版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-83512266-8089、8085

24小時(shí)排行

·	基金對下半年行情持謹(jǐn)慎態(tài)度大盤藍(lán)籌股仍是重點(diǎn)
·	大盤高位震蕩釋放做空風(fēng)險(xiǎn) 適當(dāng)調(diào)整有利后市運(yùn)行
·	"港股直通車"交易費(fèi)用低于A股等同在港交易
·	9月行情將出現(xiàn)三大新變化
·	上投摩根王鴻嬪:建議投資者5000點(diǎn)后從零開始

近期專題

·	漲聲響起拼客生活更精彩
·	信用卡分期還款一次刷個(gè)夠!
·	今天你當(dāng)上"X奴"了嗎?