今年以來，央行在2月、5月、7月先后3次實施了比較重大的貨幣政策調整。近日，央行宣布將發布幾項新政策：第一，降低存款準備金率和政策利率，并帶動市場基準利率下行。第二，降低存量房貸利率，并統一房貸最低首付比例。第三，首次設立支持資本市場的結構性貨幣政策工具，支持股票市場穩定發展。

　　堅持支持性貨幣政策立場

　　“為進一步支持經濟的穩定增長，人民銀行將堅定堅持支持性貨幣政策立場，加大貨幣政策調控強度，提高貨幣政策調控精準性，為經濟穩定增長和高質量發展創造良好的貨幣金融環境。”中國人民銀行行長潘功勝在近日召開的國新辦新聞發布會上表示。

　　在降低存款準備金率和政策利率方面，潘功勝介紹，近期將下調存款準備金率0.5個百分點，向金融市場提供長期流動性約1萬億元；在今年年內還將視市場流動性的狀況，可能擇機進一步下調存款準備金率0.25個至0.5個百分點。降低中央銀行的政策利率，即7天期逆回購操作利率下調0.2個百分點，從目前的1.7%調降至1.5%，同時引導貸款市場報價利率和存款利率同步下行，保持商業銀行凈息差穩定。

　　潘功勝表示，人民銀行在設計貨幣政策工具調整過程中，有幾個重要的考量因素：一是支持中國經濟的穩定增長；二是在設計貨幣政策工具中的一個重要考量因素，要推動價格的溫和回升；三是要兼顧支持實體經濟增長和銀行業自身的健康性；四是匯率，要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定；五是注重貨幣政策和財政政策協同配合，支持積極的財政政策更好發力見效。

　　今年2月份，人民銀行下調了存款準備金率0.5個百分點，這次存款準備金率擬再次下調0.5個百分點，可以向金融市場提供長期流動性約1萬億元。目前，金融機構加權平均存款準備金率為7%。其中，大型銀行目前是8.5%，這次調整后將從8.5%降到8%；中型銀行現在是6.5%，這次調整后將從6.5%降到6%；農村金融機構在幾年前已經執行5%的存款準備金率，這次不在調整的范疇。潘功勝表示，降準政策實施后，銀行業平均存款準備金率大概是6.6%，這個水平與國際上主要經濟體的央行相比，還有一定的空間。在存款準備金率的工具上，到年底前還有3個月時間，根據相關情況，有可能進一步再下調0.25個至0.5個百分點。

　　目前，公開市場7天期逆回購操作利率是央行的主要政策利率。7月份，人民銀行將7天期逆回購操作利率從1.8%下調至1.7%。潘功勝表示，這次下降0.2個百分點，從1.7%下調到1.5%，在市場化的利率調控機制下，政策利率的調整將會帶動各類市場基準利率的調整。預計本次政策利率調整之后，將會帶動中期借貸便利（MLF）利率下調大概0.3個百分點，預期貸款市場報價利率（LPR）、存款利率等也將隨之下行0.2個到0.25個百分點。

　　“這次利率調整對銀行凈息差的影響總體保持中性。”潘功勝表示，下調存量房貸利率將減少銀行的利息收入，但也會減少客戶的提前還款。央行降準相當于為銀行直接提供低成本的、長期的資金運營，MLF和公開市場操作是央行向商業銀行提供中短期資金的主要方式，利率的下降也將降低銀行的資金成本。

　　進一步完善房貸定價機制

　　近年來，人民銀行不斷完善房地產金融宏觀審慎政策，從供需兩端綜合施策，多次調降個人住房貸款的最低首付比例、降低貸款利率、取消利率政策下限，設立保障性住房再貸款支持收購存量商品房等系列政策。為落實中央關于促進房地產市場平穩健康發展的決策部署，人民銀行會同國家金融監督管理總局出臺了5項房地產金融的新政策。

　　具體來看，一是引導銀行降低存量房貸利率。去年8月份，人民銀行推動商業銀行有序降低存量房貸利率，效果是比較好的。今年5月17日，全國房貸利率的政策下限放開之后，新發放貸款利率在LPR基礎上減點幅度擴大，利率水平大幅下降，再一次拉大了新老房貸的利差，尤其是在北京、上海、深圳、廣州這些大城市。對此，人民銀行擬指導銀行對存量房貸利率進行批量調整，將存量房貸利率降至新發放貸款利率的附近，預計平均下降幅度在0.5個百分點左右。之所以說是平均，因為貸款是在不同時期發放的，不同時期、不同地區、不同銀行，發放的存量房貸利率水平不一樣，這個預測下降的幅度是一個預期的平均數。

　　據了解，銀行下調存量房貸利率，有利于進一步降低借款人房貸利息支出，預計這一項政策將惠及5000萬戶家庭，1.5億人口，平均每年減少家庭利息支出總數大概1500億元，這有助于促進擴大消費和投資，也有利于減少提前還貸行為，同時還可以壓縮違規置換存量房貸的空間，保護金融消費者的合法權益，維護房地產市場平穩健康發展。

　　潘功勝透露，近期會正式發布上述文件。因為涉及的借款人很多，銀行也需要有一定的時間進行必要的技術準備。下一步，央行也在考慮將指導商業銀行完善按揭貸款的定價機制，由銀行、客戶雙方基于市場化原則自主協商進行動態調整。

　　二是統一房貸最低首付比例至15%。為更好支持城鄉居民剛性和多樣化改善性住房需求，全國層面的商業性個人住房貸款將不再區分首套房和二套房，最低首付比例統一為15%。在此基礎上，各地可因城施策、自主確定是否采取差別化的安排，并確定轄區最低首付比例下限。商業銀行根據客戶風險狀況和意愿，與客戶協商確定具體的首付比例水平。

　　三是延長兩項房地產金融政策文件的期限。前期，人民銀行和金融監管總局出臺了“金融16條”、經營性物業貸款這兩項政策，對促進房地產市場平穩健康發展和化解房地產市場風險發揮了積極作用。其中，房企存量融資展期、經營性物業貸款等階段性政策將于年底到期。綜合當前形勢，擬將上述兩項政策文件延期至2026年底。

　　四是優化保障性住房再貸款政策。5月17日，人民銀行宣布設立3000億元保障性住房再貸款，引導金融機構按照市場化、法治化原則，支持地方國有企業以合理價格收購已建成未出售的商品房，用作配售型或配租型保障性住房，這是房地產市場去庫存的一項重要舉措。為進一步增強對銀行和收購主體的市場化激勵，擬將保障性住房再貸款政策中人民銀行出資的比例，由原來的60%提高到100%，加快推動商品房的去庫存進程。

　　五是支持收購房企存量土地。在將部分地方政府專項債券用于土地儲備基礎上，研究允許政策性銀行、商業銀行貸款支持有條件的企業市場化收購房企土地，盤活存量用地，緩解房企資金壓力。在必要的時候，也可以由人民銀行提供再貸款支持。

　　支持資本市場穩定發展

　　黨的二十屆三中全會要求“建立增強資本市場內在穩定性長效機制”。穩定資本市場對穩定市場預期、穩定宏觀經濟具有重要意義。潘功勝介紹，央行將創設證券、基金、保險公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險公司通過資產質押，從中央銀行獲取流動性，這項政策將大幅提升機構的資金獲取能力和股票增持能力。同時，創設股票回購、增持專項再貸款，引導銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購和增持股票。值得注意的是，這是央行首次設立支持資本市場的結構性貨幣政策工具。

　　業內人士分析，央行創設新工具旨在穩定股市、提振信心。股市是宏觀經濟的風向標，近期受多重因素影響，A股市場表現較為疲弱，對于穩定市場預期、提振微觀主體信心，實現全年經濟社會發展目標形成挑戰。為支持股市穩定發展，提振投資者信心，人民銀行創設了新的結構性貨幣政策工具，充分體現了加大宏觀調控力度、增進宏觀政策協同。

　　潘功勝表示，證券、基金、保險公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險公司，使用債券、股票ETF、滬深300成分股等資產作為抵押，從中央銀行換入國債、中央銀行票據等高流動性資產，將大幅提升機構的資金獲取能力和股票增持能力。互換便利首期操作規模5000億元，未來可視情況擴大規模。

　　“互換便利不是直接給錢，不會擴大基礎貨幣規模。”專家表示，現行中國人民銀行法規定，央行不得直接向非銀金融機構提供貸款，證券、基金、保險公司互換便利采用的是“以券換券”的方式，既提高了非銀金融機構融資能力，又不是直接給非銀金融機構提供資金，不會投放基礎貨幣。

　　此外，人民銀行還將創設股票回購、增持專項再貸款，引導銀行向上市公司和主要股東提供貸款，用于回購和增持上市公司股票。潘功勝透露，中央銀行向銀行發放再貸款，提供資金支持比例為100%，再貸款利率1.75%，首期額度3000億元，未來可視運用情況擴大規模。商業銀行發放貸款時，可加點至2.25%左右。值得注意的是，這項政策適用于不同所有制的上市公司。

　　據悉，股票回購、增持專項再貸款并非中央銀行直接或間接向企業發放貸款，是通過激勵相容機制，引導21家全國性銀行在自主決策、自擔風險的前提下，向符合條件的上市公司和主要股東發放優惠利率貸款，用于回購和增持股票。有關部門對貸款用途核實確認后，人民銀行按照貸款本金的100%提供再貸款支持。接下來，人民銀行將與證監會、金融監管總局密切協作配合，共同做好支持上市公司和主要股東回購和增持工作。