■ 韓 昱

　　美聯儲降息終于“靴子落地”。北京時間9月19日凌晨，美聯儲宣布降息50個基點，將聯邦基金利率目標區間下調為4.75%至5%。這是美聯儲自2020年以來首次降息，標志著貨幣政策正式轉向。

　　此次美聯儲降息對全球金融市場的外溢影響不容小覷。簡單而言，美聯儲降息會降低借貸成本，全球流動性環境亦將趨于改善，這也會對匯率、黃金、資本流動等方面產生影響。

　　首先，從匯率角度看，美元通常會因美聯儲降息而貶值。

　　由于降息會降低美元資產和非美資產的利差，美元資產的吸引力減弱，資本可能繼而尋找其他更具吸引力的市場，美元就會貶值。事實上，自今年6月末以來，隨著美聯儲9月份降息的預期不斷升溫，美元指數已經開始持續震蕩走貶。Wind數據顯示，6月26日至9月18日，美元指數累計貶值4.44%。

　　值得注意的是，最近一段時間伴隨著美聯儲降息預期增強等原因，人民幣對美元匯率也出現較大幅度升值，在美聯儲進入降息周期后，美元或繼續震蕩走弱，也將進一步緩解人民幣匯率的貶值壓力，人民幣匯率將在合理均衡水平上保持基本穩定。對于外貿進出口企業來說，仍應樹立“風險中性”理念，合理利用金融衍生品工具和人民幣計價結算體系降低匯率波動風險。

　　其次，從黃金角度看，美聯儲降息可視作對黃金價格的利好因素。

　　過往美聯儲降息周期中，黃金價格往往會在整個降息周期內呈上行態勢。背后原因主要在于，美聯儲降息標志著寬松的貨幣環境，推高通脹預期，這會降低持有黃金的機會成本，投資者對黃金的持有需求增加，將導致黃金價格上漲。

　　不過要注意的是，本輪黃金有較為明顯的“搶跑”行情，截至9月18日收盤，今年以來國際金價（以倫敦金現價格為例）漲幅已達24.06%。短期來看，本次美聯儲降息落地，金價或出現利好兌現后的回調風險。從中期來看，在美聯儲降息周期中，疊加全球央行購金需求、國際地緣政治沖突引發的避險需求支撐，黃金價格或仍將呈現上行態勢。

　　最后，從資本流動角度看，美聯儲降息也有利于緩解新興市場經濟體的外部壓力，推動風險偏好回升。

　　美元資產吸引力減弱，將重塑全球資本的流動與資產的定價，從宏觀角度看，發達經濟體與新興市場經濟體之間的利差逐步收窄，會使得新興市場經濟體資本外流的壓力趨于緩解。而隨著美聯儲降息帶來的資金成本降低，投資者風險偏好也會有所回升，理論上將推動股市以及新興市場資產等風險資產價格的上行。